本澳十一月博彩收入187.88億,按年升14.4%,連續第四個月持續錄得按年增長。按月日均博彩收入比較,十一月達6.26億,撇除有黃金周的十月,較八月及九月的6.07億及6.13億有輕微上升,反映博彩業穩步復甦,多家博企股價近期創52周新高。上周據報,澳門政府計劃規定所有旅客攜帶總值為或超過12萬澳門元現金或無記名的可轉讓票據入澳門時須申報。內地一向有規定個人出境攜帶現金等值不超過5,000美元限制,本澳旅客約七成內地為主,料新措施對博彩收入長遠影響不大,惟消息影響博彩板塊氣氛,令博企股價短期受壓。

我們對博彩業復甦維持樂觀看法,第三季貴賓廳收入,按年仍下跌1.2%,但跌幅比第二季15%大幅收窄,按季更轉升7.7%,增速較中場5.4%為快,與中國經濟於下半年起漸趨穩定及內地資產價格大幅上升有關。據一些貴賓廳中介人表示,貴賓廳轉碼數近月有好轉。貴賓廳業務或較市場預期早趨於復甦。

博企當中,一向主攻貴賓廳業務的永利澳門(1128.HK)可望受惠。截至第三季,永利貴賓廳業務佔收入超過60%,為博企中最高,加上於八月開業永利皇宮有助擴大貴賓廳市場佔有率。預期一七年EV/EBITDA約14倍,估值合理。另一關注銀河娛樂(27.HK)。截至第三季,貴賓廳收入佔總收入超過50%,為博企中第二高。市場份額計,銀娛於貴賓廳市場具有領導地位,市佔率逾兩成,預期一七年EV/EBITDA約13倍,估值合理,股價波動性相對永利小,適合較保守投資者。

總括,中場於上半年始見回穩,貴賓廳業務近期有回暖跡象,利好整體博彩收入回升基礎。對博彩板塊有興趣投資者,須留意每月博彩收入情況。

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